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Geduldsprobe 2.0
- von Stephanie Sommer
- Value Insights
Der Jahresstart 2020 entpuppte sich als herber Rückschlag für wertorientierte Aktieninvestitionen. Nach circa vier Monaten positiver Entwicklung und erfreulicher Aufholjagd im Vergleich zu anderen Ansätzen kam diese Trendwende sowohl überraschend als auch mit erheblichem Ausmaß. Einer der Haupt- treiber war die Verbreitung des Corona-Virus in China. Es ist ein wiederkehrendes Phänomen, das Anleger sich gezwungen fühlen vorschnell neue Ereignisse zu bewerten und damit eventuell überhastet reagieren. Auch jetzt gäbe es auf den ersten Blick zahlreiche Gründe, Risiken zu minimieren und den Aktienmarkt zu verlassen, allerdings sind die mittel- bis langfristigen Auswirkungen häufig weniger extrem als zuerst befürchtet. Beim Investieren geht es primär um die Entwicklung der zukünftigen Cash-Flows der Unternehmen und kurzfristige Einschnitte haben selten einen nachhaltigen Effekt auf die Unternehmensentwicklung der kommenden Jahre bzw. Jahrzehnte. Es ist genau die übertriebene Extrapolation einzelner Entwicklungen in die Zukunft, die dazu beitragen, dass wertorientierte Strategien überhaupt funktionieren.
Neben dem Corona-Virus zeigten sich in den vergangenen vier Wochen einige populäre Technologie-Unternehmen wiedermal autark von jeglichen Marktentwicklungen und erreichten fast täglich neue Höchststände. Damit werden zugleich die Erwartungen immer und immer größer im Hinblick auf die fundamentale Entwicklung der Unternehmen. Wir fragen uns jedoch, wie wahrscheinlich es ist, dass diese Unternehmen weiterhin positiv überraschen können und wie viel Wachstum (bzw. Hoffnung) bereits vorweggenommen ist.